2019年4月主要指标显示，我国经济运行仍面临一定下行压力。当前，中美经贸摩擦程度加深和领域进一步扩大，已经成为影响我国经济运行的最大不确定性因素。应该看到，过去四十年的改革开放，为我国应对外部冲击奠定了坚实的基础。在全球经济周期回落更趋明显、中美经贸关系不确定性上升、地缘政治风险加大的背景下，进一步深化改革开放，是缓解社会焦虑、提振市场信心和激发微观活力的最有效手段。继续寻求谈判方式管控中美双方分歧的同时，应树立信心、排除干扰，继续贯彻去年中央经济工作会议精神和落实政府工作报告的各项部署，把更多精力聚焦到国企、土地、户籍、金融等重点领域的改革上来，切实改善营商环境，促进我国经济健康平稳发展。

全球制造业扩张步伐明显放缓。 4月，G20制造业PMI指数延续了过去一年来的下降态势。其中，发达经济体制造业PMI降幅更为明显，4月回落至50%附近，而去年同期是55%。美国制造业继续扩张，但PMI 指数降至52.8%，延续去年三季度以来总体回落的态势。欧元区制造业进入衰退区间， 整体指数仅为47.9%，其中德国制造业放缓态势更为明显，4月份PMI仅为44.4%。今年一季度，新兴经济体制造业为2015年以来首次超过发达国家，但整体看反弹态势并不明显，仍然在51%附近徘徊。其中，印尼、印度、巴西、墨西哥和俄罗斯的制造业PMI都在50-52%之间波动。综合来看，全球制造业增长动能逐步减弱，全球经济周期继续回落可能性上升。

全球贸易和生产走势共振走弱。在研究跟踪了50个国家和地区的货物出口，约覆盖全球货物出口总额的三分之二之后，发现从2018年11月开始，上述经济体的货物出口总额增速大幅下滑。今年3月，50个国家和地区的货物出口总额下降4%，增幅较去年同期下降17个百分点。如果不包括我国大陆地区的出口，另外49个经济体货物出口降幅为7%。某种程度上表明全球主要经济体增长动能减缓，再叠加上经贸摩擦的溢出效应，其他经济体很难置身事外。从长期演变看，随着我国商品在主要发达国家市场的份额面临更多限制，出口增速正在逐步和全球整体出口增速趋同。但过去的十二年，我国商品出口月均增速约为10%，增幅是其他49个经济体的两倍。

图1：主要经济体制造业PMI走势

数据来源：Wind资讯，作者整理计算

图2：全球50个经济体货物出口增速变化

数据来源：Wind资讯，作者整理计算

中美经贸摩擦实质性冲击开始显现。4 月，我国对美货物出口金额按美元计价同比降13.1%，较出口整体增速低约10个百分点。根据美国海关统计，2019年一季度我国商品在美国市场的占比减至17.7%，为2012 年同期最低，较去年同期降2.8个百分点。分产品看，今年一季度有三分之一（商品出口额与2018年全年出口金额的比值，下同）商品，在美国市场的占有率降幅超过10个百分点；40%的商品在美国市场占有率较去年同期降幅超过5%；仅1.4%的产品在美国市场的占有率没有下降。同时，随着中美经贸摩擦再升级，中日韩之间的传统贸易流动以及背后支撑的产业布局可能发生显著变化。今年1-4月，我国从日本、韩国进口分别下降4.1%和11.6%，较我国进口整体增速低1.6和9.1 个百分点，基本延续了过去两年的趋势，但降幅更明显。另外，跨国公司态度变化也值得密切关注。例如，今年5月1日到10日，《财富》杂志对跨国公司CEO的倾向进行了调查，有回复意见的CEO差不多80%支持川普政府对华采取强硬立场，而去年这一比例约为50%。

图3：我国商品在美国的市场占有率变化

数据来源：Wind资讯，作者整理计算

内外需走低背景下部分企业投资信心不足。前4个月，固定资产投资同比增长6.1%，增幅较1季度降0.2个百分点。其中， 尽管有项目审批加速、专项债发行放量、财政支出前倾等积极因素，但债务隐忧难解， 基础设施投资同比仅增长3.0%，与一季度基本持平。同时，减税效应尚未充分释放， 制造业投资继续回落，4月，制造业投资月度同比由正转负，同比降1.2%，创下有数据公布以来的新低。分行业看，有色、金属制品、运输设备和电气等资本品生产领域的投资降幅明显。在社会消费品零售总额和固定资产投资增速继续放缓、外需增长不确定性上升的情况下，产能利用不足的情况凸显。一季度，规模以上工业企业的产能利用率降至75.9%，与去年同期相比减少0.6个百分点，而且连续三个月下滑。制造业下游需求空间扩张受到多重挤压，将进一步抑制企业投资信心。

图4：产能扩张和产能利用率

数据来源：Wind资讯，作者整理计算

总的看，4月部分经济指标下行，不排除前期的需求透支和节假日错位等因素干扰，但内外需走低的影响也不应忽视。尤其是，美国单方面挑起的摩擦，已经从贸易拓展至科技、文化、地缘政治等多个领域，近期我国经济运行的外部不确定性明显上升。当前，应对中美经贸摩擦影响和国内经济运行不稳定因素，要更加注意不同政策的协调配合，财政政策要继续加力提效，货币政策要更注重松紧适度。同时，也要保持定力， 排除干扰，进一步深化改革开放，推动国企、土地、户籍、金融等领域取得实质性突破，完善竞争政策进一步改善营商环境，加大降成本和促创新力度，不断激发微观主体活力，促进经济平稳运行。